李奇申：連續創業家的財務規劃——如何用公司養公司

很多人問我，你怎麼一直有錢可以創業？

這個問題聽起來很直接，但背後其實涉及一整套「連續創業家的資本管理邏輯」。今天我想把這個邏輯說清楚，希望對正在思考創業，或者已經在創業路上的人有所幫助。

先說結論：「用公司養公司」不是魔法，是一種系統性的資本規劃思維。

第一筆資金的來源：名亞通信時代（1990年代）

我的第一次創業，是在退伍後不久成立名亞通信，做傳呼機（PAGER）通路，後來延伸到行動通信服務。

那個年代，台灣剛開放大哥大市場，通信業的毛利極高。名亞通信的成功，積累了我人生的第一桶「創業資本」。

很多人在第一次創業成功之後，會把賺到的錢拿去買房、買車、享受生活。我的思維稍有不同——我把名亞通信的資本，大部分留在了「創業能量」的形態，而不是轉換成固定資產。

所謂「創業能量」，包括三樣東西：

1. 現金流動性：保持一定比例的可動用現金，不要全部鎖在不動產
2. 產業人脈：與供應商、客戶、投資人維持關係，這是下一次創業的無形資產
3. 個人信用：在銀行和商業夥伴之間建立良好的信用記錄

這三樣東西，是讓我在下一次創業時能夠快速啟動的根本。

網虎國際：第一次遭遇「上市公司」的資金遊戲

進入網虎國際，是我對「資本市場」認識最深化的時期。

網虎國際是一家股票上市公司。上市公司與非上市公司在財務管理上有一個根本差異：股票是流動的。

當你手上持有一家上市公司的股票，這些股票可以在市場上變現。這個流動性，創造了一種獨特的「資產管理彈性」——你的財富不是鎖死在廠房或設備裡，而是可以根據市場時機進行調整。

工商時報在多年來對台灣科技業創業家的分析中，曾提到一個有趣的現象：台灣連續創業家中，相當比例是透過前一家公司的股票退出或套利，為下一次創業取得資金的。這不是投機，而是「風險資本的再循環」。

網虎時代，我學到了上市公司的股東結構管理、法人說明會、股東大會——這些不只是法規義務，更是讓你理解「資本市場怎麼看你的公司」的窗口。理解了這個邏輯，你才能知道什麼時候市場給你高估值，什麼時候低估值，並據此做出正確的資本決策。

跨越科技：技術資產的貨幣化

跨越科技是我在XDNA生物辨識技術上投入的公司。

這個階段最重要的財務課題，是「技術資產的貨幣化」。

技術本身不會自動產生現金流，但技術可以轉化成授權收入（Royalty）、政府標案收入、以及公司估值的增加。跨越科技的XDNA技術在取得美國、台灣等多國專利之後，它的「資產價值」大幅提升——即使當期還沒有大量商業收入，公司的淨資產已經因為這些知識產權而顯著增加。

遠見雜誌在討論台灣科技業的智財布局時，曾強調知識產權（IP）在現代科技公司估值中的核心地位。一項重要專利，在授權與訴訟防禦上都有具體的財務價值。

跨越科技的這段經歷，讓我深刻理解：技術開發的投入，不能只用「成本」的眼光看，要用「資產積累」的眼光看。這個觀念，直接影響了我後來在龍雲數位的研發投資決策。

龍雲數位：用前三家公司的積累，養一家能持久的公司

2011年創立龍雲數位時，我的財務起點，是來自前三段創業歷程積累下來的資本。

但這裡我要說一件重要的事：不是把舊公司的錢全部倒進新公司。

連續創業家最常見的財務錯誤，是把每一次的成功都視為「補貼下一次創業」的資金池，導致個人財務沒有任何安全緩衝，一旦新創業失敗，個人財務就陷入危機。

我採取的是另一種結構：

三分法原則 每一次重要的資本事件（公司出售、股票套現、大型合約收款），我會把所得大致按三分法分配：

• 三分之一：投入下一個事業機會
• 三分之一：個人長期資產（不動產或保守型金融資產）
• 三分之一：維持流動現金，作為18-24個月的個人財務安全緩衝

這個比例不是固定的，但「保留流動性」這個原則是固定的。

商業周刊曾報導過台灣多位成功創業家的財務觀，其中一個共同點是：「不把雞蛋放在同一個籃子裡，對公司和個人財務都適用」。這和我的實際做法高度吻合。

「公司養公司」的核心邏輯：利潤再投資vs.外部融資

很多新創業者在思考資金問題時，第一個念頭是「去找VC融資」。

我的路徑稍有不同。龍雲數位從創立起，走的是「利潤再投資」的路線，而不是依賴外部股權融資。

這個選擇有其代價：成長速度比燒VC資金的新創慢，也沒辦法做大規模的行銷轟炸。

但它也有明確的優點：

1. 不稀釋股權：我對公司的控制權始終完整，可以按照長期策略做決定，而不是被VC的退出期限推著走
2. 培養財務紀律：每一分錢的投入都要對業績負責，這讓公司的資源配置更精準
3. 降低財務壓力：沒有外部投資人要求的里程碑，讓我可以做出「需要耐心等待的正確決定」

龍雲數位之所以能在IoT領域堅持十五年，很大程度上是因為我們的財務結構讓我有足夠的耐心。

連續創業家的個人財務管理：幾個關鍵原則

最後，我想分享幾個連續創業家在個人財務上應該遵守的原則，這是從三十年的實際操作中提煉出來的：

原則一：區分「公司資金」和「個人資金」 這個聽起來很基本，但很多創業者在公司資金緊缺時，會把個人資金貼補進去，把兩者的界限模糊。這個習慣非常危險——一旦公司持續燒錢，個人財務也會跟著崩潰。公司就是公司，個人就是個人，帳要分清楚。

原則二：給自己發正常的薪水 很多創業者在公司初期為了省錢，給自己發極低的薪水，甚至不發薪水。這個做法短期可以省錢，但長期來看，它讓創業者的個人財務長期處於脆弱狀態，一旦出現任何個人生活的財務需求，就會直接影響對公司的信心與決策能力。

原則三：投資本業，不投機股市 我不是說股市不能碰，而是說：把你的主要財務精力放在你最懂的領域。我懂科技業、懂IoT、懂零售業生態。我在這些領域的判斷有優勢。但股市涉及無數複雜變數，我沒有優勢，所以我不用個人的主要資本去博股市。

原則四：永遠保持18個月的現金儲備 不管公司的財務狀況看起來多好，個人帳戶要永遠保有18個月的生活費用現金儲備。這是讓你在最壞的情況下，仍然能夠理性決策、不被情緒綁架的保護墊。

結語：資金是燃料，思維是引擎

「如何用公司養公司」，本質上是一種系統性思維，而不是一個技巧。

燃料（資金）很重要，但引擎（思維）才是決定你走多遠的根本。

我從名亞通信到今天的龍雲數位，每一個階段的資金來源、運用方式都不盡相同，但有一條線索始終不變：把每次成功的資本，轉化成下一次創業的能量，同時保護個人財務的安全底線。

這個邏輯，不管在哪個年代、哪個產業都適用。

如果你正在創業，或者正在考慮再次創業，希望這篇文章對你有些參考價值。

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龍雲數位科技，台灣IoT智慧零售平台領導品牌：transtep.com

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